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俊知集团:通信传输系统龙头 给予“买入”评级

发布时间:2019-07-12 20:03 来源:未知 编辑:admin

  覆盖3G/4G/5G宏基站、小基站、室内覆盖等天馈设备等连接线缆以及轨道公司主要产品包括射频同轴电缆、光缆(光电复合缆)、相关配件以及物联网传感器等,能够为移动通信基站、小基站以及室内分布系统提供天馈系统到主设备的信号、电力等整体连接传输解决方案。公司的移动通信射频馈线已连续九年位居全国第一。同时公司拓展物联网传感器等新业务领域,形成完整的

  公司与三大运营商及铁塔公司等保持长期深度合作,大客户关系稳定。面向向5G持续研发投入,推出针对5G的传输解决方案。

  公司主要客户包括三大运营商、中国铁塔、华为、中兴等,其中三大运营商收入占比超过90%,三大运营商等核心客户保持了超过10年的合作关系,大客户关系稳定,产品质量、性能、服务和交付能力突出。公司基于自身在射频传输领域多年的技术积累的前瞻判断,组建了拥有行业领军专家、约200人的研发团队,持续研发投入,面向5G的传输系统产品研发了一系列相关产品,配合三大运营商的5G建设,有望分享5G带来的行业新增量。

  5G商用牌照落地,规模建设有望启动。5G时代射频传输系统有望迎来量和价的双重提升,公司作为行业领先龙头厂商,有望第一波受益5G建设。

  2019年6月工信部正式向三大运营商以及中国广电发放5G商用牌照,牌照落地后5G网络规模建设有望加速启动。5G部署频段更高,宏基站和小基站密度相比4G有望大幅提升,对射频传输系统需求量有望显著增长。

  同时,5G引入MassiveMIMO天线等新技术,超高速率信号传输的背后带来基站功耗的大幅增长,相应的传输系统规格有望提升,带动产品价值量进一步提升。公司作为国内射频传输系统领先厂商,产品应用在5G基站等核心环节,有望第一波受益5G规模建设带来的传输系统量和价的双重提升。

  4G网络有望与5G长期并存,流量高速增长带来的4G扩容和低频重耕需求有望长期持续,对公司主要产品带来持续稳定需求。

  随着提速降费政策的不断深化以及移动互联网应用的蓬勃发展,移动网络流量持续高速增长,对已有4G网络带来巨大压力。运营商4G网络升级扩容以及将低频段的2G/3G网络退网清频重耕为4G的需求有望长期持续。4G网络是运营商实现低成本大容量广覆盖的重要选择,将与5G网络长期共存。4G网络扩容和低频重耕建设将对公司主要产品带来持续稳定需求,是公司未来成长的另一重要支柱。

  随着5G牌照落地,2019年中国5G规模商用建设有望快速落地,同时4G从网络扩容和低频重耕需求有望长期持续,推动公司业绩从2019年进入加速成长期。预计公司19-21年净利润分别为4.3、5.9、8.4亿元,未来5年净利润复合增速达到29%,对应19-21年分别5倍、3倍、2倍市盈率,市净率0.6倍,显著低于行业平均水平。我们保守估计公司2019年市盈率提升至10倍,对应目标股价2.38元人民币(按当期汇率1.1347换算,约合2.70元港币)。

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